证券时报记者 杨丽花 实习记者 雷晨昊
12月5日002370，亚太药业（002370）公告***受理定增申请；前一天，公告完成上海新高峰资产交割。上海新高峰为国内CRO（新药研发外包服务）龙头企业，亚太药业完成对其整体收购后将打开增长空间；也正因为完成了资产交割，新高峰对其的业绩贡献12月份就将显现出来。
亚太药业收购上海新高峰可说是捡了个宝。亚太药业差不多以今年10倍市盈率的价格拿下了新高峰，而CRO上市公司——泰格医药的市盈率超过百倍、博济医药的市盈率更是360倍；同时，新高峰相对于其002370他CRO企业，产业链更完整，潜在的盈利能力较强。
我国医药产业的高速发展，和医药企业研发投入的增加，带动了 CRO 产业的发展，仅2006 年至 2013 年，我国CRO 行业市场规模就从 30 亿元增长到了 220 亿元。目前，我国CRO行业中，主要有泰格医药、药明康得、上海新高峰、博济医药等企业。
相对于泰格医药和博济医药，新高峰未来具有很好的发展潜力。
首先，泰格医药的两大盈利支柱分别为“临床试验技术服务”和“临床研究相关咨询服务”，而对于CRO环节中的“临床前研究服务”却未有涉及。上海新高峰多年来从事临床前研究服务、临床研究服务和相关咨询服务的一站式的服务模式，从专业性和完整性的角度上来说更胜一筹。上海新高峰在CRO行业从事新药研发外包服务业务已有近10年的历史，累积服务了550多个CRO项目，涵盖了国内外客户230多家，已完成临床批件申报的项目40多项。参与多项国家级和省部级重大科研课题，旗下“新生源”品牌在行业内已经具备了较大的影响力。
其次，泰格医药的CRO项目以仿制药为主，新高峰以新药为主，随着新药审批改革的推进，一部分研发质量不高的仿制药将退出市场，对仿制药CRO企业将造成一定影响；相反，8月18日，国务院颁布《关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》，对创新药的审评、审批给予诸多方便，表明国家对新药研发的重视程度日益加深，对专注于创新药研发的相关企业来说，中国的创新药将迎来新的发展阶段，这有利于新高峰的业务。其实，医药新政已对博济医药形成影响，其三季度淡季营收2489万元，同比降低11.63%。
第三，新高峰业务模式中，很重要的一点是，不只是单纯地收取研发外包服务费，对有潜力的新药品种，以服务费换股权的方式展开合作，这种模式给新高峰带来更多的、更丰厚的收益。
泰格医药2014年实现净利润1.25亿元，今年前3季度为1.1亿元；新高峰2014年实现净利润4648.55万元，按其披露的2015年1-7月净利润6128.53万元推演，今年净利润接近1亿元，从过往的业绩来看，新高峰整体盈利水平稍逊一筹，但从市值角度来看，亚太药业还有提升空间。另一方面，在亚太药业的收购协议中，新高峰承诺于 2015 年度、2016 年度、2017 年度和 2018 年度的净利润分别不低于 8,500 万元、1.1亿元、1.3亿元和 1.7亿元，从国内新药研发数量和速度加快的趋势来看，新高峰未来的业绩增长超过其承诺数字的概率较大。
