文/杨爱华
欧派上市了。
至此，橱柜行业四巨头索菲亚、好莱客、尚品宅配和欧派全部上市。
这是家居行业内今年继3月7日尚品宅配创业板上市后欧派家居的又一次大动作。从2016年以来，家居行业涌起一波上市热潮。帝王洁具、欧普照明、顾家家居、富森美、亚振家具纷纷上市，此外，还有十几家家居企业提交了IPO，正排着队等待上市。
来看看这些上市之后的企业，无一例外股价都经历了一***增。尚品宅配的发行价为54元，首日收盘78元，二十天时间，现在的股价已高达177元。
而今天上市的欧派，也以44%的涨幅最终收盘在72.12元的高价位上。早在欧派披露开始IPO的信息后，市场根据招股说明书分析，欧派上市恐怕会连续涨停多日，股价超过100才属正常。
这家成立于1994年的橱柜企业，历经23年发展，从最初广州三元桥附近一个小店铺，成为一家年销售额达到55亿的定制家具生产集团。不过，欧派的利润并不高，这次上市，欧派是希望能够募集23亿资金，用于生产线扩建，以提高产能。
欧派能不能卖出那么多橱柜？
作为一个家族企业，上市前，姚良松及其家人手里掌握着欧派超过90%的股权。创立之后将近20年时间里，姚良松没有引入任何一支资本，硬是靠利润循环，扩大再生产。2013年底，红星喜兆以增资方式入股，占股4.99%。
2015年底，欧派年产橱柜产能达到40万套。
对比2013到2015的数据，欧派年产能从32万套，提高到35万套，再到40万套。年平均增长率为12%。按照招股说明的计划，欧派希望能够募集23亿资金，在未来三年内将橱柜产能提高到100万套。这意味着，欧派需要把销售年均增长率保持在40%左右，才能让新增产能不至空置。
如何把增长率从12%提高到40%，欧派没有对外公布，但新增的60万套家具怎么卖出去，卖向哪里，一定不是一个能轻易拿出答案的问题。
目前欧派的市场份额，在不同省份地区差距很大。
华东地区和华南地区，是欧派的主战场，贡献了欧派全部销售额的44%。然而西北、东北、西南、华中地区，销售额占比都低于15%。也许开辟新兴市场，是增加销量的一种主要手段。
根据招股书的披露，欧派2015年销售额达到55亿。但是，让不少观察者担忧的是，欧派的毛利率偏低。
欧派的毛利率，常年维持在30%左右，对比其他上市家居公司的毛利，欧派排名非常靠后。
与低毛率对应的，是净利率。根据招股书，欧派2011年度的净利率只有3.97%，2012年增长到7.26%，2013年度，因为派发股权激励，而下滑到6.17%。
这样的净利润，欧派给出的解释是，让利于经销商。欧派的出厂价格相比同行更低，是为了能够让经销商挣得更多。也许正因为这样的策略，导致欧派不得不走上薄利多销的路子，扩大产能，由一年卖40万套橱柜，变成一年卖100万套橱柜。即便毛利上不去，但净利润的总额也会非常可观。
欧派能不能由家族企业转型
姚良松一手创办了欧派。1994年，做了五年小生意的姚良松一直没什么起色。观察了几个月之后，他决定进军橱柜行业。于是，有了欧派。在欧派的股东结构上，公司成立后20年，基本都维持着一种稳定而单一的股权结构欧派家居：姚良松占股90%，其弟姚良柏占股10%。
直到2013年底，经过给员工分股，以及红星喜兆增资入股后，姚良松自己持77.09%的股份，其弟姚良柏持有9.86%股份。
上市后，欧派的股份分配如下图：
姚良松在采访中曾经说过，如果自己做错一个决策，可能就会引发非常严重的后果。目前，尚不清楚姚良松是否会为欧派引入职业经理人制度，还是说继续走在家族企业的道路上。
拥抱资本 家居行业BAT时代即将来临？
作为一个较为传统的行业，家居企业一般都是以家族企业形式存在，近年来，各企业纷纷开始拥抱资本，而上市是家居企业进入资本市场的最直接有效的方法之一。
2017年随着更多的企业排队上市的情况来看，在资本的促进下，泛家居行业的竞争将更加激烈，地板、瓷砖、卖场、卫浴、装修、涂料、照明、门窗、家纺等多家泛家居行业都在为上市努力。我们可以预见，泛家居行业将由产品竞争转向资本角逐。
特别是各大企业纷纷向大家居、整体定制靠拢，希望为消费者提供一站式购齐服务，这意味着，也许在不久的将来，家居行业也会像今日的互联网，产生若干BAT这样覆盖家居全品类的行业巨头。同时，这也意味着一些中小家居品牌或黯然出局。
在这个资本新的时代，各企业的生存之道已经与前几十年大为不同，谁能脱颖而出，我们拭目以待。
