事项600015：华夏银行(600015600015，股吧)公布2016年半年报。截至2016年6月30日，公司总资产规模达到2.25万亿元，较上年末增长11.38%。2016年1-6月，华夏银行(600015，股吧)实现营业收入312.05亿元，同比增长10.16%；实现净利润98.26亿元，同比增长6.08%。净息差2.48%，同比下降15BP，不良率1.56%，较上年末增加4BP.
规模大幅增长，结构进一步优化。华夏银行(600015，股吧)总资产规模2016年年中达到2.25万亿元，同比增长17.39%，总资产增速较上年末提升8.26%。公司同时主动调整资产负债结构，2016年上半年存贷款占比分别降低至65.6%和50.4%，投资资产同比增长25.13%，占比提升至22.05%，应付债券大幅提升662.89%，占比达到11.31%，资产负债结构得到进一步优化。
息差收窄拖累利息收入，中间业务发展带动中收占比提升。2016年上半年生息资产同比大幅增长17.56%，但受累于净息差的收窄，净利息收入仅增长3.74%；上半年华夏银行(600015，股吧)的理财及银行卡业务发展良好，营收分别同比增长29.71%和56.17%，共同推动公司中收同比增长26.27%，中收占比提高至22.2%。
资产质量呈现企稳迹象。华夏银行(600015，股吧)的资产质量高位趋稳，不良贷款率较上年末小幅上升4BP至1.56%，拨备覆盖率较上年末下降约2pc至165.13%，不良主要集中在制造及批发零售业。2016年Q2年化不良净生成率较Q1略微上升9BP至0.85%，资产质量趋稳迹象明显。
投资建议600015：“买入-A”投资评级，6个月目标价11.72元。600015我们预计公司2016年-2018年的营业收入增速分别为13.5%、13%、17.5%，净利润增速分别为6%、7%、7.5%，盈利向好，上调评级至“买入-A”的投资评级，6个月目标价为11.72元，相当于2016年0.9倍的动态市净率。
风险提示：业务转型不达预期，不良恶化超出预期。
