太阳纸业在近日披露的投资者关系活动记录中表示002078，目前，公司的溶解浆产品满产满销、供不应求，成品基本处于零库存状态。
行业动态：
G20杭州峰会渐近，沿线7省市协同停产限产，纸业龙头频频涨价。玖龙纸业董事长张茵此前表示今年4-6月将有1至2次提价，目前已如约上调，而理文纸业近2个月已经涨价4次。
个股动态：
太阳纸业在近日披露的投资者关系活动记录中表示，目前，公司的溶解浆产品满产满销、供不应求，成品基本处于零库存状态。
个股点评：
产能投放+纸浆成本下降奠定全年业绩高增长
16年全年业绩主要来源于一下三个方面1）35万吨溶解浆投产：棉花价格上涨间接带动溶解浆价格上调，年初以来已上涨210元/吨，价格短期具备支撑，处于供不应求的状态，35万吨新投产溶解浆加上原先20万吨共计55万吨，近年将达到满产，以现有价格平均每吨净利在500元以上。2）纸浆价格下降：受到国际市场新产能投放的以及国内用纸需求低迷的影响，纸浆价格自15年下半年以来开始下跌，平均每吨下跌500元，而公司因为纸浆库存较多，纸浆价格下跌的影响并没有体现在一季度业绩当中，预计会在二季度开始释放，预计全年节约成本1亿元002078；3）30万吨轻型纸：公司于15年9月投产，今年满产运营，平均一吨净赚300元，全年贡献9000万净利润，三者合计为16年带来利润增量。另外煤炭价格略微回升导致动力能源成本16年会有所增加，综合来看全年有望实现3.4亿增量。
国际项目进展顺利，为18-20年业绩增长奠定基础
公司50万吨牛皮卡纸于近期正式投产，初步测算每吨至少可净赚200元以上，为17年业绩提供支撑。另外公司两个国际化项目正逐步开展。其中，老挝项目将于16年下半年启动建设，预计18年一期投产20万吨浆纸。老挝项目优势在于成本低、税收政策好、运用范围广，预计每年可为公司贡献3-4亿利润贡献。美国阿肯色州绒毛浆项目现已开始环评阶段，预计17年下半年开始建设，到19年正式开始投产，2020年达到满产70万吨，预计毛利率在40%-50%。
进军生活用纸行业，多元业务齐头并进
在传统造纸业务稳步发展的前提下，于去年正式进军生活用纸行业，公司现有生活用纸产能12万吨，收入在15年达到6亿规模，但尚未盈利，毛利率仅为12.7%，与行业内专注生活用纸企业相比，还有很大的提升空间。另外，公司与日本最大的造纸企业Crecia公司合作的纸尿裤将于近期上线，通过原有生活用纸渠道和电商逐步扩展，纸尿裤行业渗透率极低，国内市场几乎被国际品牌垄断，公司有望借助日本高质量生产打开国内市场，是公司未来的一大看点。
投资建议：中国银河预计公司2016/2017年净利润为10/12亿元，当前136亿市值对应13.6、11倍。公司未来三年成长点清晰可见，业绩稳中有升基本可以确立。二级市场上，该股突破所有均线压制，投资者可积极关注。
风险提示：纸产品价格持续低迷的风险；木浆价格上涨的风险；在建项目推进及满产情况或不及预期的风险。
